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RH trouve son inspiration dans Berkshire, Apple et Louis Vuitton Parent
Dec 08, 2018

Au début de la semaine, alors que le reste de la bourse était en plein essor, le détaillant d'articles d'ameublement de maison de luxe RH baignait dans la lueur d'un rapport de résultats stellaire du troisième trimestre , bien en deçà des prévisions avec un gain net de 70% et une hausse de 8% des revenus.

Le détaillant a tiré à plein régime. Le président et chef de la direction, Gary Friedman, a toujours affirmé que cette année, l'accent serait mis davantage sur les résultats nets que sur la croissance des revenus, et c'est d'ailleurs ce qui s'est passé. L’efficacité du modèle commercial inclut une refonte complète du backend, ainsi que la consolidation des activités de distribution et la fermeture au cours du trimestre d’un autre centre de distribution de 500 000 pieds carrés à Baltimore. Ces changements, entre autres, ont permis de réduire les stocks et la fermeture de Baltimore devrait à elle seule faire économiser à la société environ 4 millions de dollars par an.

S’ajoute aux économies annuelles de 24 millions de dollars que RH attend d’une refonte de l’organisation globale de la SR, qui a également été rationalisée pour davantage de collaboration et moins de bureaucratie pouvant freiner une entreprise en croissance.

Ces initiatives ont été lancées alors que la société du Top 100 continuait d'investir dans des expériences de magasins physiques inspirantes, notamment l'ouverture de grands magasins cette année à Portland, dans l'Oregon; Nashville, Tennessee; Yountville, Californie .; et New York - ce dernier, qui propose un restaurant sur le toit, devrait générer plus de 15 millions de dollars par an une fois le nombre de sièges en extérieur augmenté au printemps prochain.

Cependant, l'un des points les plus intéressants de la lettre trimestrielle de Friedman aux actionnaires est la couleur qu'il propose sur l'endroit où RH s'est elle-même inspirée. Il mentionne trois sociétés: Berkshire Hathaway de Warren Buffett (qui est la société mère d'autres stars du meuble de vente au détail: Nebraska Furniture Mart, RC Willey, Star Furniture et Jordan's), Apple et LVMH (abréviation du conglomérat de produits de luxe LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton ).

Friedman a déclaré que RH "avait passé des années à imaginer un modèle reflétant la qualité et les caractéristiques" de ces entreprises, qu'elle avait étudiées et admirées.

Voici plus d'informations sur ce qu'il avait à dire sur chacun d'eux et sur la manière dont RH en tire des enseignements:

Il commence par LVMH, notant que, comme la société parisienne, «nous construisons une plate-forme de luxe, et de la même manière, nous commençons à démontrer que nous aussi pouvons être récompensés avec des marges de marques de luxe deux fois supérieures à celles de nos concurrents. cibler des marchés plus larges. "

LVMH et RH sont tous deux bénéficiaires d’un effet de richesse composé, a-t-il déclaré, soulignant que les énormes gains réalisés par les marchés boursiers au cours des 12 dernières années reflétaient les gains du nombre de ménages ayant un revenu supérieur à 200 000 dollars, le type de ménages pouvant se permettre quoi. RH vend.

Friedman a déclaré: "Construire une marque de luxe est extrêmement difficile, cela demande des décennies d'effort et un niveau de goût persistant, ce qui est généralement absent dans les entreprises de grande envergure", et comme il l'a dit dans ses présentations précédentes, "il y en a qui ont du goût et ceux qui ont de l’échelle et qui n’ont pas de goût, et nous pensons que l’idée d’agrandir le goût est grande et d’une grande portée. ”

RH ressemble à Apple dans la façon dont il conçoit ce que Friedman appelle «un écosystème d’entreprises parfaitement intégré». Chaque partie amplifie la marque et s’efforce de rendre le tout plus précieux que les parties.

«À titre d’exemple, nos activités de vente au détail sont amplifiées et valorisées par notre entreprise de design d’intérieur - les deux sont amplifiées et rendues plus valables par nos activités de galeries physiques et de développement immobilier - et sont toutes amplifiées et valorisées par notre activité d’hôtellerie, " il a dit.

Enfin, dans le Berkshire, Friedman voit des similitudes dans la manière dont ils construisent des affaires de capital efficace, avec beaucoup de cash-flow libre, un accès à du capital à faible coût et des cultures «sans relâche centrées sur (rendement du capital investi) et allocation de capital».

«De même que Berkshire, nous investissons dans une perspective à long terme, indifférente aux fluctuations ou aux récessions du marché à court terme, et estimons que chaque marché présente des opportunités."

Buffett cite cette citation de Buffett: «Toutes les décennies environ, des nuages sombres envahiront le ciel économique et feront pleuvoir de l’or pendant un moment. Lorsque de telles pluies se produisent, il est impératif de nous précipiter dehors avec des bacs à laver et non des cuillères à thé. »

Tout comme Berkshire a profité de bonnes affaires au cours de la dernière récession, RH a profité des marchés financiers favorables en 2014 et 2015 pour lever quelque 650 millions de dollars grâce à des émissions de dette à taux zéro «pour un de ces jours pluvieux», puis pour racheter de l'argent. son stock sous-évalué l'année dernière.

«Contrairement à Berkshire Hathaway, je ne nous vois pas acquérir un grand portefeuille d’activités, mais plutôt rester concentrés sur les opportunités de croissance de notre écosystème actuel», a déclaré Friedman.

RH continuera d’avoir accès aux marchés des capitaux lorsque ce sera favorable et fera preuve de discipline dans l’affectation de ses fonds propres. Et Friedman a déclaré qu'il utiliserait l'excédent de flux de trésorerie disponible pour tirer parti de l'immobilier et d'autres opportunités, y compris le rachat d'actions.

Mais il devra peut-être attendre un moment pour ce dernier. Au moment où j'écris ces lignes, le marché boursier craint de nouveau que la trêve de la guerre commerciale avec la Chine ne semble pas provenir des commentaires du président Donald Trump à la suite de la réunion du Groupe des 20 à Buenos Aires. La moyenne de Dow Jones Industrial est en baisse de 2,4%, soit plus de 600 points, après avoir perdu près de 800 points mardi .

Les actions de RH étaient en hausse de 11,1% mardi et d’environ 2,5% à ce jour.


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